10月28日，瀘州老窖發(fā)布了2020年三季度業(yè)績報告。報告顯示，2020年1-9月，瀘州老窖實現營業(yè)收入115.99億元，同比增長1.06%;實現凈利潤48.15億元，同比增長26.88%。

　　其中，瀘州老窖在第三季度實現營業(yè)收入為39.65億元，同比增長14.45%;凈利潤為15.95億元，同比增長52.55%。

　　通過上述數據可以看出，前三季度以及第三季度的凈利潤增幅，遠高于同期營收的增幅，而第三季度52.55%的增幅更是創(chuàng)下了近三年來的新高。

　　對于業(yè)績的增長，瀘州老窖方面表示，公司費用控制的比較合理，營銷費用同比減少，主要受新冠肺炎疫情影響，廣告宣傳費及市場拓展費用減少影響所致。同時，產品結構變化大，國窖1573的結構占比越來越大。三季報顯示，瀘州老窖銷售費用本年累計發(fā)生額較去年同期發(fā)生額減少8.18億，減幅31.42%。

　　券商機構對瀘州老窖的財報給予了較高評價，并對未來的發(fā)展持積極態(tài)度。招商證券表示，瀘州老窖Q3業(yè)績大幅超過預期，受益茅五價格高景氣，國窖批價有望進一步提振。展望明年，國窖區(qū)域擴張或加速，有望帶來估值業(yè)績雙擊，中檔酒期待明年調整啟程，帶來額外增量。

　　中泰證券認為，長遠來看，國窖1573依然穩(wěn)固占據高端酒行業(yè)前三的位置，在高端酒市場擴容紅利下有望持續(xù)量價齊升，另一方面后疫情階段中檔酒有望逐漸恢復，持續(xù)看好公司在國窖和特曲的雙輪驅動下實現業(yè)績可持續(xù)增長。中信證券則繼續(xù)看好國窖1573量價雙升趨勢盡享高端紅利以及特曲復蘇逐步實現放量，并上調目標價至200元，維持“買入”評級。

　　據了解，今年以來，國窖1573控量挺價動作不斷，保持了渠道庫存處于良性水平。尤其是9月10日起，52度、38度國窖1573經典裝結算價格分別提升40元/瓶和30元/瓶，在挺價同時極大促進渠道加快中秋旺季打款節(jié)奏。

　　與此同時，國窖1573在河南啟動會戰(zhàn)，引進在四川大本營的成功經驗“久泰模式”，充分調動渠道推力并加強終端掌控，推動市場份額的提升，迅速取得效果良好。

　　此外，綁定經銷商終端、控盤分利效果開始彰顯。國窖1573選擇把更多的利潤投放在名煙名酒店，通過提高終端利潤率，形成終端帶動經銷商、經銷商帶動廠家的良性循環(huán)。這種返利模式結合入股模式綁定終端，讓渠道更具主動權，激發(fā)終端積極性。據悉，在去年國窖1573實現100億歷史跨越之后，瀘州老窖提出了新的戰(zhàn)略目標，即國窖1573在今年力爭實現130億、3-5年內沖刺200億。

　　在華安證券看來，茅臺價增打開高端酒天花板，茅臺實際開瓶量減將部分需求轉移至國窖1573。自2020年以來，國窖控量挺價動作不斷，呈現量價齊升之勢并維持雙位數增長，實現對瀘州老窖業(yè)績拉動，預計未來三年復合增速在13%左右。

　　值得關注的是，在發(fā)布三季報的同日，瀘州老窖還發(fā)布了一份關于市場政策的“五條新政”，主要強調11月份嚴格按照計劃配額制，不執(zhí)行開門紅，不支持預收賬款排隊等。

　　業(yè)內人士表示，“五條新政”彰顯了瀘州老窖穩(wěn)健發(fā)展的決心。第三季度大量發(fā)貨后，瀘州老窖在第四季度以梳理渠道、消化庫存為首要任務。這顯示了瀘州老窖以產定銷、穩(wěn)定價格體系、維持市場良性增長的管理態(tài)度。同時，也為明年春節(jié)放量做足了準備。